Entendendo o Mercado de Ações

Como o mercado de ações funciona?

Entenda, agora, como funciona o mercado de ações. Para exemplificar, vamos imaginar uma empresa e simular algumas situações,incluindo o lançamento de ações por parte dessa empresa e, depois, a negociação dessas ações pelos seus portadores. Vamos ver, por meio deste exemplo, os motivos que levam os portadores de ações (investidores e especuladores) a vender ou comprar certas ações. Veremos que a negociação de ações está muito associada ao preço das mesmas que depende, substancialmente, das perspectivas de lucratividade atribuídas à empresa.

Vamos imaginar a criação de uma empresa chamada Chupinguinha SA. Imagine que queremos constituir uma empresa de grande porte para produzir cachaça, buscando suprir especialmente o mercado interno. Consideremos que a empresa venderá para os estados da Bahia, Ceará e Rio Grande do Sul.

A empresa será de grande porte, exigindo um capital de $10 milhões. Os fundadores não possuem esse dinheiro, e necessitam captar esse dinheiro de outras pessoas. Para isso eles preparam um documento denominado briefing, e, com a autorização da CVM (Comissão de Valores Mobiliários) e com a cooperação de sociedades distribuidoras e Bancos oferecem suas ações ao público. A esta operação de fazer o lançamento de ações ao público dá-se o nome de underwriting. As sociedades distribuidoras e os bancos entram em contato com seus principais clientes e lhes oferecem as ações Chupinguinha SA. Basicamente é essa a forma de como as ações chegam ao público.

Mas o que é uma ação?

Uma ação nada mais é do que uma fração do capital socialda empresa. Embora possam não ter valor de face, isto é, emborapossam não ter escrito o seu valor, há sempre um valor delançamento. Por exemplo, imagine que o capital de $10 milhões é representadopor 5 milhões de ações, cada uma valendo $2 no seu lançamento.O investidor que adquirir 1000 ações pagará $2000 e será um acionista detendo uma parcela do capital social.

Mas como a empresa Chupinguinha SA ganha com isso?

A empresa ganha apenas no dia do lançamento das ações (chamada de oferta primária).Observe-se que todo o dinheiro arrecadado via sociedades distribuidoras e Bancos, no lançamento das ações, chega à empresa Chupinguina SA, que passa a dispor de $10 milhões. É eleita uma diretoria (pelos acionistas) e, com parte desse dinheiro arrecadado a empresa compra os ativos (terrenos, máquinas, etc) necessários à produção da cachaça. Parte do dinheiro é destinado a outras despesas, incluindo o pagamento de salários aos funcionários.

E os acionistas, o que ganham com isso?

No presente estágio a empresa Chupinguinha SA está operando e muitas pessoas possuem ações — ações que indicam que seus titulares são co-proprietários da empresa tendo direito à divisão dos lucros. A administração da empresa está agora ocupada com a produção de cachaça, com o objetivo de exportar cachaça para os estados brasileiros. A diretoria estima que as vendas serão de 40% para a Bahia; 30%para o Ceará; 10% para o Rio Grande do Sul e 20% para outros estados.Estima a diretoria, também, que, ao término do primeiro ano de operação a empresa terá um lucro bruto de $4 milhões. Pagando-se o imposto de renda ($1 milhão) e retendo-se $2 milhõespara reinvestimentos, serão distribuídos aos acionistas dividendos no valor total de $1 milhão. Sabendo-se que a Chupinguinha SA tem 5 milhões de ações, estima-se que cada ação receberá de dividendo $0,20.

E onde a BOVESPA entra nessa história?

Para facilitar a venda e compra das ações, a Chupinguina SA, com autorização da CVM inscreve-se numa Bolsa de Valores. No Brasil essa Bolsa de Valores é a Bovespa, portanto as ações da Chupinguinha SA passam a ser negociadas no pregão de tal Bolsa. A partir do momento em que as ações da Chupinguinha SA são distribuídasao público, via underwriting, a empresa passa a ser de "capital aberto", isto é: a participação no seu capital social é facilitada amplamente e suas ações podem passar a ser negociadas numa ou mais Bolsas de Valores.

Mas quem pode vender ações da Chupinguinha SA?

Quem as possui.

E onde as venderá?

No pregão da Bolsa de Valores ondea empresa Chupinguinha SA está inscrita. Portanto, os titulares das ações da Chupinguinha SA podem vender suas ações para qualquer pessoa que as queira comprar.

E onde entra as corretoras nessa história?

A negociação (venda e compra), entretanto, só é possível por meio de intermediários especiais — as chamadas Corretoras de Valores Mobiliários . Imaginemos o investidor Marcilio que tem 1000 ações da empresa Chupinguinha SA e deseja vende-las. Para isso, ele deve procurar uma corretora, cadastrar-se nela, e solicitar que seja feita a venda das 1000 ações da Chupinguinha SA. E a que preço? Qual o valor que o sr. Marcílio deve pedir pelas suas 1000 ações? O que ele desejar, mas, fundamentalmente,o valor que alguém estiver disposto a pagar. Admita-se que o sr. Marcílio diga para a sua corretora vender cada ação a $2,20. A corretora passa para o setor de operações da Bolsa a informação de que alguém quer vender 1000 ações da Chupinguinha SA a $2,20 cada uma, procedendo a uma espécie de leilão. Admitamos que um outro investidor, o sr. Daniel, por meio de uma outra corretora1, aceita comprar as 1000 ações a esse preço. A negociação é fechada: o sr. Marcilio, por meio da corretora X, vendeu 1000 ações da Chupinguinha SA ao sr. Daniel, representado pela corretora Y. As corretoras informam aos seus clientes que a operação foi realizada.

A corretora Y informa ao sr. Daniel — comprador —que ele deve depositar:

• $2.200,00 referente às 1000 ações (a $2,20 cada)


• +$ 37,98 referente a taxa de corretagem (verifique a tabela de corretagem de sua corretora) ;• +$ 0,78 referentes a emolumentos (0,035%);


• +$ 0,45 referente ao ANA (Aviso de Negociação de Ações emitido pela Bovespa)


• =$2.239,21 total a pagar.

A corretora X informa ao sr. Marcílio —vendedor —que ele iráreceber líquido:

• $2.200,00 referente às 1000 ações (a $2,20 cada)


• -$ 37,98 referente a taxa de corretagem (verifique a tabela de corretagem de sua corretora);


• -$ 0,78 referentes a emolumentos (0,035%);


• -$ 0,45 referente ao ANA (Aviso de Negociação de Ações emitido pela Bovespa)


• =$2.160,79 total a receber.

Observe que a Chupinguinha SA nada tem a ver com a transação das suas ações na Bolsa: a transação é feita, por intermédio de corretoras, entre investidores. Um vende as ações, e, por isso, recebe o valor correspondente à venda e o outro compra as ações, e, por isso, paga o valor correspondente.

Este tipo de negociação caracteriza o mercado secundário. Fato semelhante ocorre cotidianamente no mercado de automóveis usados: alguém vende um veículo Ford para um terceiro por um determinado valor: esta transação não tem relação com a empresa FordSA, salvo pelo fato de o veículo ter sido fabricao por essa empresa. A Ford SA recebeu apenas quando vendeu o veículo para o primeiro proprietário (mercado primário); quando este revendeu para um terceiro a Ford SA fica à margem do negócio (mercado secundário). Deve-se também atentar que outras operações de compra e venda podem ser feitas, com a mesma ação, no mesmo dia. Ao término do pregão a Bolsa emite uma listagem onde todas asnegociações são computadas. Para cada ação a Bolsa informa uma série de elementos, tais como: preço mínimo, preço máximo, preço médio, etc. Estes preços orientarão, certamente, futuras negociações.

Observe que a empresa Chupinguinha SA não tem prejuízo pelo fato das suas ações caírem na Bolsa; nem lucra, tampouco, se elas subirem. Observe-se que o comprador, o sr. Daniel, comprou 1000 ações da Chupinguina SA pagando um total de $2.239,21. O preço de cada ação, para ele, foi de, praticamente $2,24. Ele sabe que aChupinguinha SA estima pagar o primeiro dividendo de $0,20 referente ao exercício corrente, e isto significa que, para ele, cada ação renderá cerca de 9% de dividendos no ano — o que é uma excelente taxa.

O que pode afetar a variação do preço da ação Chupinguinha SA no mercado, ou seja, na Bolsa?

Obviamente algo que esteja ligado à geração de dividendos. Por exemplo: as concorrentes daChupinguinha SA, no Brasil, pressionam o mercado baixando o preço da cachaça. A empresa, para manter a sua fatia de mercado tem de acompanhar a redução de preço. É possível que isso diminua os lucros. Se se esperava lucros de $4 milhões no total, é possível que os lucros reduzam para $3,2 milhões. O dividendo previsto já não é mais de $0,20. Faria sentido que certos investidores se desfizessem das suas ações da Chupinguinha SA face a este evento. Ao se desfazerem das ações eles forçam a queda do preço, talvez para $2,05. Por outro lado, o fechamento de novos contratos para o estado do Tocantins, aumentando o volume de vendas, pode significar mais lucros, mais dividendos e desejo dos investidores adquirirem mais ações da Chupinguinha SA o que pressionaria o preço da ação para cima. O cancelamento do Carnaval na Bahia — que é um grande comprador da Chupinguinha SA — poderia significar redução nas vendas, redução nos lucros e nos dividendos,levando os titulares das ações da Chupinguinha SA a se desfazer delas. Quando os investidores pretendem se desfazer de ações, o preço destas tende a cair no mercado.

É fácil entender que o preço de uma ação tenderia a acompanhar a direção do volume de dividendos que a empresa vá distribuir — e estes, por sua vez, derivam dos lucros, dos resultados das operações das empresas.

Eventos que podem afetar os lucros das empresas podem provocar reflexos nos preços das ações. Aumento de juros, nível da inflação, taxa de desemprego,taxa de câmbio, conflitos, etc. são alguns dos eventos que podem afetar, de algum modo, para mais ou para menos, os lucros de empresas e, por conseguinte, o nível dos dividendos.

Tais eventos, assim, podem explicar a variação dos preços das ações nas Bolsas.
Desta forma, o preço de uma ação na Bolsa não tende a ter uma relação lógica com o preço das demais, e, muito menos com o desempenho das outras Bolsas de Valores de outros países.Não tem qualquer fundamento lógico pretender explicar uma queda generalizada na Bolsa de Valores de São Paulo porque a Bolsa de Tóquio desceu 1,5%. O que significa dizer que a Bolsa de Tóquio desceu 1,5%? Significa dizer que o preço de uma dada cesta de ações negociadas na Bolsa de Tóquio baixou 1,5% em relação ao dia anterior.

Isto afetará os negócios da Chupinguinha SA? Por que, então, o preço das ações da Chupinguinha SA deveria cair?

Entretanto, a justificativa da queda da Bolsa de São Paulo decorrente da queda da Bolsa em Tóquio, Nova York ou qualquer outra parte do mundo é freqüentemente usada. Mas é uma justificativa sem sustentação lógica.

Adptado do livro: A Arte de Operar na Bolsa